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別總盯著美國,兩大巨頭相繼倒下,下一個垮的或是德國?

編輯:小編 時間:2019-10-17
導讀: 巨頭生產線轉出美國、美國債務持續創新高、收益率早已倒掛、美聯儲降息信號明顯……經濟衰退的紅燈頻頻在美國亮起,投資者也緊盯著美國經濟,擔憂其再次引爆經濟危機。在這種情況下,德國化工巨頭發布盈利預警被眾人忽視,德意志銀行大裁員并退出全球股票業務也只能博得

別總盯著美國,兩大巨頭相繼倒下,下一個垮的或是德國?

巨頭生產線轉出美國、美國債務持續創新高、收益率早已倒掛、美聯儲降息信號明顯……經濟衰退的紅燈頻頻在美國亮起,投資者也緊盯著美國經濟,擔憂其再次引爆經濟危機。

在這種情況下,德國化工巨頭發布盈利預警被眾人忽視,德意志銀行大裁員并退出全球股票業務也只能博得人們的一點關注。人們真正關注的,似乎只有美國。不過,隨著德國兩大巨頭雙雙出現危機,投資者或許不應該總是盯著美國,因為下一個垮的,很可能會是德國!

1. 巴斯夫盈利預警,基金經理斷言:這不是最后一家下調盈利預期的德企!

7月9日,全球最大的化工集團(以收入衡量)巴斯夫(BASF)深夜發布的盈利預警令德國工業企業乃至整個歐洲股市都為之震動。

當地時間周一,巴斯夫在其連夜發布的聲明中,將其全年收益預期下調了30%。聲明稱,由于全球貿易及經濟大環境的變化,該集團從用于汽車到農作物的一系列化工產品市場都在放緩,因此預計該集團的利息、稅務及特殊項目將下降,而且這種情況在今年下半年恐怕無法改善。

這一聲明不只暴露了巴斯夫自身脆弱的狀況,而且還將其同行、汽車制造業乃至德國經濟拉下水。報告公布隔天,巴斯夫的股價下跌了6.5%,其競爭對手朗盛(Lanxess AG)、瓦克化學集團(Wacker Chemie)和Covestro AG的股價也受到拖累,后兩者跌幅均達到約4%。美國最大的化工集團陶氏也下跌了1.5%。

悲觀情緒還在汽車行業蔓延,奔馳的制造商戴姆勒下跌了2%,歐洲斯托克600指數下跌0.7%,其中19個板塊中有17個下跌,汽車零部件板塊跌幅達到2%,跌幅比化工板塊更大。

巴斯夫的聲明為何有這么大的威力?

一方面,今年5月份,該集團的CEO馬?。∕artin Brudermüller)曾對投資者保證,2019年該公司的利潤和收入都將略有增長。因此,就算投資者早就認為該公司的收益可能會下跌,但是在這么樂觀的保證之下,都無法料到其收益預期會突然下調30%。前后預期截然不同的對比放大了市場的恐慌,因此連其同行都無可避免地被拖累。

另一方面,巴斯夫作為全球最大的化工巨頭,客戶遍布170多個國家和地區,其8000多種化工產品可以滿足多個產業的需求。數據顯示,該公司最大的供應用戶分布在化工業,占該企業產值15%以上,汽車、能源和農業緊隨其后,占比為約為10%至15%;建筑業的需求也不小,占比為5%至10%;另外,印刷、電子、化妝、醫藥、造紙、包裝等占比約5%……

作為全球這么多個行業的原料供應商,哪個行業不景氣,巴斯夫可能是最為清楚的。因此,該企業指出汽車業原料需求下降,投資者當然不能不保持警惕。

另外,有分析認為,德國國內市場占巴斯夫總收入的11%左右,而該國5月份訂單大幅下滑可能也是迫使巴斯夫發布盈利預警的重要原因。如果巴斯夫這樣的優質企業都已經收到全球經濟放緩、尤其是德國經濟狀況的威脅,其他中小企業又怎么可能安然度過當前的''陣痛期''?正如聯合投資(Union Investment)的基金經理阿恩(Arne Rautenberg)所說,巴斯夫不會是最后一家被迫下調收益預期的德國企業。

如果說巴斯夫因為名氣不夠大而被無視,那么在其發出盈利預警前兩天,德意志銀行大裁員并退出全球股票業務這兩大動作,則多多少少引起了人們的重視。

2. 富可敵國的德銀突然''斷臂'',傳言風險敞口高達43.5萬億歐元!

提起全球金融巨鱷,一般人可能只會想起高盛、摩根大通、摩根士丹利等華爾街大投行,而很少會想起德銀。

但是事實上,德銀卻是全球最大的投資銀行,并且在全球十大外匯交易商中位列第一,市占率高達15.68%。在2008年金融危機中,該行毫發無傷,2011年更是以2.16萬億歐元(約合2.43萬億美元)的資產超越法國巴黎銀行,成為歐洲最大的銀行。

''瘦死的駱駝比馬大'',盡管德銀正陷入困境,但最新的數據顯示,該行的總資產規模仍高達1.77萬億美元。這是什么概念呢?如果放在全球GDP排名中,德銀的資產規模將超過加拿大,在全球經濟體中排名第10,真是富可敵國了。

對于德國來說,德銀究竟有多重要呢?Payments Cards&Mobile此前發布的報告顯示,2017年德銀在德國主要銀行的總資產中占比最高,達到19.12%,而位列第二的德國中央合作銀行(DZ Bank)占比僅為6.52%。

作為一個富可敵國的投行,德銀在德國銀行中占據壓倒性優勢地位并不令人意外。然而,這種大而不能倒的巨頭,近期卻做出一個令人震驚的決定。

7月7日,德銀忽然宣布,該行將從全球股票銷售和交易業務中退出以縮減投行業務規模,從而將其成本壓縮四分之一至170億歐元;另外還將在2022年前裁員1.8萬人。要知道,該行在全球的員工總數也僅有9.15萬人,這相當于其每5名員工中就有一名會失業。而早在本周一,該行在亞洲業務的整個團隊已經在其全球版圖中''消失''了。

這不只意味著又一全球金融巨鱷隕落,德銀短期內挑戰高盛、摩根士丹利等的雄心落空,而且似乎還印證了外界對德銀風險敞口的傳言。

據英國《金融時報》援引德銀的年度報告稱,截至2018年12月31日,德銀的名義衍生品風險敞口(未加保護的風險)達到了43.5萬億歐元。這是什么概念呢?作為全球第四大經濟體,德國的GDP總量才3萬億歐元,而整個歐盟的GDP總量也只有14.6萬億歐元。

不過,德銀否認了這一說法。德銀中國區負責人近期表示,截至今年一季度,按國際財務報告準則(IFRS),德銀衍生工具的本金為3310億歐元;而如果以凈額口徑計算,德銀的衍生工具交易本金只有210億歐元,而且該集團正在積極對沖這一風險敞口。

這一說法似乎并不能說服投資者,因為即使是德銀內部的人也未必就能確切地知道德銀的風險敞口,就像當年雷曼兄弟倒閉之前,其內部人員也無法清楚值得其風險敞口一樣。

3.雷曼兄弟:從裁員到倒閉僅用了9個月!

據全球最大的對沖基金公司橋水公司的記載,雷曼兄弟破產時,其信貸違約互換的風險敞口已經達到4至6萬億美元,約占整個市場的8%,而此時仍沒人知道其凈敞口究竟有多大。

值得注意的是,從雷曼兄弟開始出現危機的跡象到宣布破產,只經歷了短短9個月的時間。而與德銀一樣,其危機最初的表現就是裁員。2008年3月份,這家美國第四大投行宣布裁員5300人,這就是該投行倒下的潛在跡象。

然而,此時美聯儲剛好將美國第五大投行貝爾斯登從償付危機中救出。這令市場情緒十分樂觀,投資者們相信美聯儲會在事態惡化時出手救市,因此并不將雷曼兄弟裁員一事放在心上。

更何況,2008年第一財季雷曼兄弟的凈利潤為17億美元,同比雖減少了31%,但是其每股收益卻為0.81美元,高于預期的0.72美元。這一報告打消了投資者的疑慮,該公司2天累跌30%的股價,突然又上漲了46%。

好景不長,當年4月份美國次貸市場形勢繼續惡化,雷曼兄弟自然無法逆轉市場的形勢。因此該企業到了''斷臂''階段,4月10日雷曼兄弟宣稱,其旗下的3只基金已經進入清算階段。在其資產負債表上,這3只基金價值為10億美元,德銀的分析師當時認為,這可以抵消雷曼兄弟第二季度高達20億美元的損失。

犧牲3只基金仍無濟于事,6月初已經有消息稱雷曼兄弟正在從美聯儲那里尋求緊急資金。然而,先后救下貝爾斯登、房利美和房地美的美聯儲,最終卻決定不再出手救助雷曼兄弟。

到了8月份,雷曼兄弟又出售了價值400億美元資產以解決危機,但是顯然這個問題不是這么輕易就能解決的。9月15日,總債務規模達到6130億美元的雷曼兄弟正式申請破產,這才引發市場情緒的正式轉變。

當天美股下跌5%,金融業受到的沖擊最大,銀行和保險公司股價跌幅達到約10%,而其他行業也無一幸免,這宗美國史上最大的破產案,終于拉開了美國金融危機的序幕。

那么,德銀是否會成為下一個雷曼兄弟呢?目前大部分分析仍樂觀地認為,雷曼兄弟是被美國次貸危機拖垮,而德銀目前似乎并未面臨什么足以將其拖垮的業務,因此認為德銀成為下一個雷曼兄弟的說法言過其實。然而,從德國的經濟狀況上看,這種擔憂其實不無道理。

4.三大經濟指標均爆冷,像極了2008年危機前的美國?

數據顯示,在德國兩大巨頭雙雙震動市場之前,德國的經濟狀況早已出現裂縫,與2008年美國關鍵經濟數據相比更是凸顯出這一點。

(1)制造業萎縮

''今年6月德國制造業PMI終值僅為45,低于前值45.4,連續6個月位于榮枯線下方;

2008年5月美國ISM制造業PMI為49.6,低于前值48.6,連續5個月位于榮枯線下方。''

作為一個制造業大國,制造業增加值在德國GDP中占比要比美國高得多。世界銀行的數據顯示,2018年德國制造業增加值占GDP比重達到20.8%,而在美國去工業化前的1980年,這一比重僅為20.5%,2008年這一比重已經萎縮至12.3%。盡管如此,2008年美國制造業PMI持續惡化仍被視為其經濟危機爆發的前兆。

(2)失業率上升

''今年6月德國季調后失業率達到5%,失業總人數達到228.1萬人,高于6月份的227.9萬人;

2008年4月起,美國失業率一路上升,到12月失業率已經從4月的5%上升到7.3%。''

制造業萎縮的后果之一就是失業率上升。而不論對于哪個國家來說,當失業率持續上升時,經濟必然受到重挫。因為失業率上升意味著越來越多的人口面臨收入減少甚至是無收入的情況,此時他們消費必然將減少,從而導致國內制造業進一步萎縮,從而帶來新一輪的裁員,失業率繼續上升,從而出現經濟上的惡性循環。

(3)國內零售市場萎縮

''今年5月德國實際零售銷售月率為-0.6%,連續3個月負增長;

2008年8月份開始,美國零售銷售月率增速開始下降,到12月份零售銷售月率已經從7月的5.4%直線下跌至-7.6%。''

如上所說,當失業率居高不下,甚至持續上漲的時候,國內的消費市場必然將萎縮,從而令經濟陷入制造業萎縮——失業率上升——消費市場萎縮——制造業進一步萎縮的死循環中,最終拖垮經濟增長。

早在上個月13日,德國經濟部就表示,全球貿易環境為該國依賴出口的工業部門帶來嚴峻壓力,因此德國第二季度GDP的前景依然黯淡。

另外,6月份歐元區Sentix投資者信心指數錄得-3.3,跟前值5.3相比急劇惡化,而其中德國投資者信心指數跌至-0.7,為2010年3月以來首次跌入''零下'',分析師休伯納稱,這很可能意味著經濟衰退即將來臨。另外,汽車制造業作為德國的關鍵產業,目前也處于日益嚴重的危機當中。

更糟糕的是,不少經濟學家都一致認為德國GDP增長前景黯淡。今年年初,經合組織(OECD)將德國GDP增速預期從1.6%下調至0.7%,隨后德國Ifo經濟研究所也將其增速大幅下調至0.6%;4月份IMF也預測今年德國經濟增速將放緩至0.8%,離衰退僅一步之遙。

經濟增長前景黯淡,制造業、零售、就業等數據均陷入疲軟狀態,投資者信心也持續惡化,如今包括德銀、巴斯夫和戴姆勒等多個巨頭又頻頻釋放一些負面信號,一切都像極了2018年初經濟危機爆發前的美國。

5.危機爆發對中國有何影響?中國又該如何應對?

那么,作為全球第四大經濟體,如果德國成為下一次全球經濟危機的源頭,那么對中國經濟有哪些方面影響?中國又該如何應對呢?

(1)對中國出口的影響

截至2018年底,中國已經連續3年蟬聯德國最大的貿易伙伴。德國聯邦統計局的數據顯示,2018年中德雙邊貿易總額已經達到1993億歐元(約合1.54萬億元人民幣),中國是該國最大的進口來源國和第三大出口市場。2018年中國對德出口額高達1062億歐元(約合8203億元人民幣)。

國際貿易中心最新統計報告顯示,德國在中國出口中占比為3.1%,是中國第6大出口市場,僅次于美國、香港、日本、韓國和越南。而如果德國經濟陷入危機之中,中國對德出口也將受到一定程度的影響。

(2)對中國投資的影響

值得注意的是,對于中國企業來說,德國資產的吸引力似乎正在上升?!兜聡暋吩亓帜ㄍ兄袊芯恐行模∕erics)和美國咨詢公司羅迪姆集團的數據顯示,2018年中國對歐盟的直接投資同比下降40%至174億歐元這一4年最低水平,然而德國卻成了例外。數據顯示,2018年中國對德國的投資同比增加了23.5%至21億歐元,德國成為中資在歐洲的第二大''故鄉''。

與此同時,中國也成功得到德資的青睞。數據顯示,2018年德國對華投資總額同比增長了79.3%至36.8億美元,增速高于歐盟平均20%的增速。這意味著,一旦德國成為下一次危機的爆發地,除了流入德國的中資將成為潛在的受害者之外,德國現金流減少勢必也會沖擊到其對中國投資。

對于這些潛在的危機,中國應該如何應對呢?

(1)提高中國產品競爭力,同時開辟新的市場。當經濟危機來襲,德國人的消費勢必將會減少,但是卻非完全停止。因此,中國要想避免出口遭到經濟危機的沖擊,就必須提高產品的競爭力,生產出像華為5G設備那樣物美價廉的產品,從而在其市場競爭中脫穎而出。同時,中國還應開辟新的市場,通過一些海外項目加強與其他經濟體的合作,從而有效地分散對德國市場依賴的風險。

(2)撤離部分資金以對沖風險,同時促進本國經濟增長。目前德國經濟即將進入衰退期,這意味著風險過高的資產可能已經不再適合投資,而將大量資金投入高風險的領域中也不太明智,因此投資者可能需要將部分資金撤離或投入避險資產中,以對沖風險。同時,要想繼續吸引德資流入,中國需要促進經濟穩定增長。因為在這種情況下,德國爆發危機中國將有可能會被視為避風港,從而吸引德資及其他國家的資金涌入。

(3)減稅降費,推動生產并擴大內需。目前中國的經濟很大程度上依賴于外貿驅動,這樣的經濟存在著一些先天的缺陷。從長期來看,內需更能維持國家經濟穩定增長。因此,中國像今年年初一樣,通過一系列減稅降費利好措施來推動生產、創造就業,從而提高國內消費水平,降低經濟對出口的依賴,從而進一步提高中國經濟的韌性。

責任編輯:小編
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